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【指南】仙鹤股份603733：业绩符合预期 多元成长可期
本报告导读： 公司业绩符合预期，未来自制浆投产平滑成本波动、多元纸种有序扩张值得期待。 投资要点： 调整盈利预期，维持“增持”评级。
电气及工业用纸销售额及销量实现%+增长，主要受电子产品、汽车电子和新能源控制等领域需求增长的推动。 烟草用纸表现平稳，标签纸销量及销售额实现单位数增长，市场供需格局优。
公司自制浆线积极推进，预计湖北万吨化学浆部分已开启运营；广西基地万吨化学浆线2024月调试，2024月完成投放。 风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。
2024月以来公司格拉辛纸及热转印纸陆续提价（+元），落地情况良好，其他产品亦进行价格调整。 库存充足，对冲原材料价格上涨。
由于木浆价格上涨，预计Q平均的木浆美元库存成本增加。 另一方面，公司在木浆上涨过程中持续买入原材料，库存储备充足（原材料库存约万吨），且平均成本较当前市场价具备明显优势。 积极布局自制浆，平滑业绩波动。
全2024看，公司食品医疗包装销量实现%+增长，平均单价略有下降。
公司业绩符合预期，考虑后续成本上行压力，我们调整-2024盈利预期，并新增2024盈利预期，预计公司-2024EPS为//元（-2024原值为/元），参考行业估值水平，考虑公司多元化纸品布局，以及自制浆投产后综合盈利能力增厚，给予公司2024，下调目标价至元（原值元），维持“增持”评级。 产能有序投放，提价落地理想。
